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鉴于以上分析，张延闽判断，下一阶段的应对策略可以考虑以下三点：第一，积极做多，要认识到市场整体机会大于风险；第二，降低预期收益率，承认结构性机会与结构性风险共存；第三，均衡组合，风物长宜放眼量，在有限的机会中努力做到君子不器。（张焕昀）责任编辑：王涵

03国内被动型产品主要的投资者结构指数型基金：机构投资者逐渐成为认购主力早期的被动指数型产品个人投资者是认购主力，但后期机构逐渐成为指数基金的认购主力。2007年，在大牛市的背景下，个人投资者对指数型基金的认购突然快速增长，当年净申购了1093.35亿份，年末持有的基金份额是机构投资者持有份额的7.76倍。此后的5年间（2008-2012），个人投资者对于指数产品的热度有所减弱，机构投资者持有指数型基金份额的增幅开始持续高于个人投资者持有份额的增幅。2013-2017年，指数型基金规模震荡，个人投资者持续赎回了901.58亿份。自2018年起，机构投资者的持续申购是指数型基金扩张的主要原因，2019年末较2017年末净申购了1972.59亿份，而个人投资者仅净申购1136.88亿份。

作为债权人参与竞拍在8月13日发布的公告中，精功科技披露了取得这300.30万股股权的过程。公告显示，因与晋城市硕阳光电有限公司（以下简称硕阳光电）、王志强买卖合同纠纷，2016年8月，精功科技向绍兴市柯桥区人民法院（以下简称柯桥法院）提起诉讼。最终，精功科技胜诉，柯桥法院判决硕阳光电向精功科技支付货款506.8万元及利息，并由王志强承担连带清偿责任。然而，硕阳光电与王志强并未按判决书履行付款义务。2017年3月7日，精功科技向柯桥法院申请强制执行王志强所持有的山西泽州农商行300.30万股股权。而后，柯桥法院依据已发生法律效力的强制执行裁定书，在“淘宝网司法拍卖网络平台”对王志强所持有的泽州农商行300.30万股股权公开进行网络司法拍卖。

在第三个层面，IP最重要的是一套运营和思维的系统。迪士尼电影里面已经蕴含了很多衍生品，例如体验类的主题娱乐或者是旅游项目的内容。不要让游客觉得他是参观者，而是参与者。参与者就是你会在这些场景里面有你自己的决策。陈海燕认为，当IP能够融入生活，能够作为一个主导元素的时候，才能变成真正有生命力的东西。

国内被动型产品主要的投资者结构国内的指数基金以跟踪宽基指数为主，在早期投资者结构以个人投资者为主，随着时间推移，机构逐步成为指数基金的认购主力。分级基金受到监管的限制，机构投资者正逐步退出；因而ETF在2018年以来展现了强大的生命力。过去ETF与指数基金类似，主要以跟踪宽基指数为主，因而机构也是ETF的认购主力，但近年来随着ETF产品的日趋丰富，个人投资者的占比不断提升，机构投资者的比重则相对减少。从偏好来看，机构投资者更偏好规模相对较大的宽基类ETF，而个人投资者相对更偏好规模相对较小的行业或主题ETF。

2004年12月30日，我国第一支ETF“上证50交易型开放式指数证券投资基金”募集设立，并于2005年2月23日在上海证券交易所上市交易。此后ETF崭露头角，数量和资产净值占股票型基金的比重逐年提升，至2014年达到峰值。截至2020年4月30日，ETF在基金市场中的数量占比为5.06%、份额占比为4.16%、资产净值占比为5.30%。