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天长健康城项目施工地内部 图片来源：每经记者 吴凡 摄项目大门外公示的工程牌介绍称，该项目的工程造价为2亿元，建设单位是中城银康（天长）健康城有限责任公司，项目的开竣工日从2017年5月8日至2019年11月8日。为了进一步了解该项目的情况，几经周折，记者在项目现场找到了施工方的一位负责人李明（化名）。有意思的是，在简单的几句交流之后，其就认定记者是银来资产的投资人而非购房者。

最好以现金或人头策略认购股份张智威认为，小米集资额达450亿港港元，由于集资额太大，因此预料超购倍数不高，预料投资者有机会稳中一手。他又指，受到拆息上升影响，令息口较以往昂贵，有部分券商的息率高达至少3厘至4厘，因此呼吁投资者以孖展认购前，先计算利息风险成本，最好以现金或人头策略认购股份。张智威指出，在拆息扯高的情况下，加上小米定价高，所以认购孖展的风险很大，随时出现赚价蚀息的情况。

汇金科技：筹划重大资产重组 明日起停牌汇金科技公告，公司正在筹划重大资产重组事项，拟通过发行股份及支付现金方式购买北京捷文科技股份有限公司100%的股权，公司股票自5月25日起停牌。三维丝：终止筹划重大资产重组 明日复牌三维丝公告，鉴于短期内无法与交易标的的股东就交易价格、业绩承诺及补偿方式、对价支付进度等核心交易条款达成一致意见，公司决定终止筹划本次重大资产重组事项，并申请股票自5月25日起复牌。根据公告，公司原本拟重组的标的资产为辽宁鸿盛环境技术集团有限公司。

更重要的是，对于商业研究来说，一个框架的第一性是预测而非解释，杠杆与债务周期的解释虽然很贴近日常生活的直觉，但是对于金融市场与经济基本面的预测略显乏力，那么究竟是研究的深度与广度不够，还是研究方法的南辕北辙？我们希望借此报告抛砖引玉。论商业研究的方法：向上拟合还是向下拆解

责任编辑：鲍一凡券商中国股票质押风险最终暴露，目前已有多家上市券商计提资产减值准备，包括方正证券（维权）、兴业证券、中原证券、太平洋证券和长江证券等，平均每家减值准备约5亿，累计超过26亿元。方正证券2018年业绩预告显示，预计2018年净利润为6亿至7.2亿，同比减少50%-60%。其中资产减值计提的规模达到4.7亿元，涉及股票质押标的包括南京新百、上海莱士、乐视网、鹏起科技等，对净利润的影响超过10%。

最后可能会发现，判断债务走势，也就是杠杆的走势，就回到了判断社会融资规模、新增信贷规模。如果假设去杠杆是好的，那必须要从相当程度上降低社融与M2增速，而降低社融与M2增速，自然是意味着经济内生动力的不足。所以只看债务这个数据，无法区分到底什么是好的债务还是坏的债务。我们从2016年10月份开启了一轮去杠杆进程，行进目前虽然从数据上看到了杠杆率的降低，伴随着便是今年各领域涌现的风险：信用债历史上违约主体最多的年份、有史以来股票质押强平数量最多的年份、P2P集中暴雷、城投平台信用事件频发、民企债务风险凸显等等，皆可以作为经济下行、亦或是社融与M2收缩的一个注脚。